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完善债券违约处理机制刻不容缓-债券频道-金融界

文章来源:债券手机站 时间:2017-01-11 14:30:07

摘要:  2016年金融市场的“黑天鹅”尽管已经飞走,但投资人心头的阴影恐怕不会轻易抹去。据wind资讯统计,2016年国内债券市场上共有79只债券发生违约,违约规模398.94亿元,同比增... ...

  刚性兑付神话不再

  从归因上分析,虽然银行抽贷、停贷以及担保方未履行担保代偿责任等是导致部分企业债券违约的外部原因,但更多的违约则是因发行人经营状况恶化导致现金流紧张与资金链断裂以及公司治理结构不完善所致;同时,违约债券主要集中在钢铁、建材、机械设备等产能过剩的行业以及毛利较低、盈利能力较弱的商贸行业,并且大多是资产负债率达到80%以上的企业。如此看来,债券违约实际就是市场优胜劣汰的结果。通过债券违约,不仅能够实现市场的自我出清,还能引导发行人降低杠杆。

  由于长期的刚性兑付,在投资人眼中,有了政府兜底,债券市场就是一个“东方不败”的场所,即使偶有风险,也能毫发无损。由此在造就债市“长牛”生态的同时,也养成了投资者漠视风险、不计风险的思维定势与投资偏好,扭曲了市场定价机制与贬损了市场自我循环功能。如今刚性兑付被完全打破,市场信用还原到本来面目,同时违约频发往往伴随着债券收益率的上升,其背后既有市场对发行人定价过高行为的纠正,也给投资者提供了识别风险的重要信号,投资者据此可以较准确地判断、筛选投资对象,并最终作出自己的买卖行为。因此,债券违约的频发对于债券投资者实际进行了一场说理性最强大的风险教育,提醒投资者必须放弃固有的各种信仰或股东偏好,转而回归到企业标的的基本面及财务数据,扎扎实实做好信用研究工作。这样,当信用违约风险成为市场上正常的风险存在时,投资者就有足够的措施和手段去防范风险、对冲风险。这是市场进化与成长的重要部分。

  
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